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0 0 0 1 k
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0.0283 Tc
0.0251 Tw
[(economia & management )]TJ
/Cs9 cs 1 scn
11.9551 0 TD
(2 | 2003)Tj
6.65 0 0 7 27.3464 46.5053 Tm
0 0 0 1 k
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0 Tw
(4)Tj
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/Cs9 cs 1 scn
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0.2848 Tc
(EDITORIALE)Tj
/F3 1 Tf
9 0 0 9 27.3464 692.0472 Tm
0 0 0 1 k
/GS2 gs
-0.0031 Tc
0.0136 Tw
(cativo e travolgente della spirale viziosa tipica)Tj
0 -1.4445 TD
-0.0034 Tc
-0.0031 Tw
(delle fasi di crisi; )Tj
/F1 1 Tf
/Cs9 cs 1 scn
7.4925 0 TD
-0.0025 Tc
0 Tw
(5.)Tj
/F3 1 Tf
0 0 0 1 k
0.9028 0 TD
-0.0031 Tc
-0.0035 Tw
(il ruolo critico della strut-)Tj
-8.3953 -1.4444 TD
0.0348 Tw
[(tura patrimoniale e della f)19.8(i)0.1(nanza; )]TJ
/F1 1 Tf
/Cs9 cs 1 scn
14.2324 0 TD
-0.0024 Tc
0 Tw
(6.)Tj
/F3 1 Tf
0 0 0 1 k
1.0722 0 TD
-0.0031 Tc
0.0348 Tw
(le condi-)Tj
-15.3046 -1.4444 TD
0.1696 Tw
(zioni psicologiche per gestire le imprese in)Tj
T*
0.025 Tw
[(periodi di diff)19.8(icolt.)]TJ
/F1 1 Tf
10 0 0 10 27.3464 614.0472 Tm
/Cs9 cs 1 scn
0 Tc
0 Tw
(L)Tj
0.3848 0 TD
-0.0002 Tc
0.025 Tw
[(effetto amplificato del calo di domanda)]TJ
/F3 1 Tf
9 0 0 9 27.3464 588.0472 Tm
0 0 0 1 k
-0.0227 Tc
0.0956 Tw
(Una delle lezioni che i manager che sono cre-)Tj
0 -1.4444 TD
0.1678 Tw
(sciuti in periodi di sviluppo dovrebbero avere)Tj
T*
0.0762 Tw
(appreso dagli eventi del 2001 che, quando la)Tj
T*
0.1733 Tw
(domanda aggregata di un bene o un servizio)Tj
T*
0.023 Tw
[(flette, l)49.9(effetto sui conti delle imprese viene am-)]TJ
T*
-0.0127 Tw
[(plif)19.9(icato perch di norma si producono contem-)]TJ
T*
-0.0102 Tw
(poraneamente due fenomeni: )Tj
/F1 1 Tf
/Cs9 cs 1 scn
12.0577 0 TD
-0.0215 Tc
0 Tw
(1.)Tj
/F3 1 Tf
0 0 0 1 k
0.8154 0 TD
-0.0227 Tc
-0.0102 Tw
(il calo del fattu-)Tj
-12.873 -1.4444 TD
0.046 Tw
[(rato, salvo il caso in cui l)49.9(impresa sia in contro-)]TJ
T*
0 Tw
(tendenza; )Tj
/F1 1 Tf
/Cs9 cs 1 scn
4.139 0 TD
-0.0215 Tc
(2.)Tj
/F3 1 Tf
0 0 0 1 k
0.9544 0 TD
-0.0227 Tc
0.0248 Tw
[(comunque, anche se l)49.9(impresa rie-)]TJ
-5.0934 -1.4444 TD
0.1715 Tw
(sce a recuperare quote di mercato, subisce la)Tj
T*
0.1982 Tw
(generale compressione dei margini dovuta al)Tj
T*
0.025 Tw
(diverso rapporto fra offerta e domanda.)Tj
T*
-0.0031 Tc
-0.0058 Tw
[(Questultimo effetto deriva dal fatto che l)49.8()0.1(ade-)]TJ
T*
0.3203 Tw
[(guamento dell)49.9(offerta non mai sincrono)]TJ
T*
-0.0198 Tw
[(rispetto al variare della domanda, ma avviene,)]TJ
T*
-0.009 Tw
[(se avviene, con un ritardo temporale. L)109.8(effetto)]TJ
T*
0.1305 Tw
[(viene poi amplif)19.8(icato se gli operatori vivono)]TJ
T*
0.0834 Tw
[(nella convinzione, com)49.7( successo nel 2002,)]TJ
T*
0.1341 Tw
[(che la ripresa sia sempre dietro l)49.8()0.1(angolo. In)]TJ
T*
0.3336 Tw
[(questo caso l)49.9()0.1(adeguamento dell)49.8(offerta alle)]TJ
T*
0.0673 Tw
(nuove condizioni di mercato viene continua-)Tj
T*
0.2018 Tw
(mente postposto con gli effetti negativi sui)Tj
T*
0.0249 Tw
(margini che ne conseguono.)Tj
T*
-0.0001 Tc
0.0319 Tw
(Questo tipo di fenomeno risultato evidente)Tj
T*
0.0124 Tw
(in molti settori sia manifatturieri sia di servi-)Tj
T*
0.0506 Tw
[(zi. Emblematico il caso dei servizi di inter-)]TJ
T*
0.0649 Tw
[(mediazione f)19.9(inanziaria, dove l)49.9(impatto nega-)]TJ
T*
0.0555 Tw
[(tivo stato perf)19.9(ino triplice: il calo di doman-)]TJ
T*
0.1587 Tw
[(da di nuovi servizi, il calo dei volumi dello)]TJ
T*
0.0761 Tw
(stock di attivo gestito in seguito al crollo dei)Tj
T*
0.031 Tw
(corsi dei titoli azionari, la riduzione dei mar-)Tj
T*
0.2784 Tw
[(gini in seguito alla forte concorrenza. M)22.7(a)]TJ
T*
0.0241 Tw
(anche nei servizi professionali di consulenza)Tj
T*
0 Tc
0.0036 Tw
(o di )Tj
/F4 1 Tf
1.8262 0 TD
-0.0001 Tc
(system integration)Tj
/F3 1 Tf
7.3782 0 TD
0.0037 Tw
(effetto volume ed effet-)Tj
-9.2044 -1.4444 TD
0.3404 Tw
(to margine si sono sommati deprimendo)Tj
T*
0.2371 Tw
(doppiamente i conti aziendali. Lo stesso )Tj
T*
0.1491 Tw
(successo in molti settori manifatturieri, nei)Tj
T*
-0.0124 Tw
(quali la lamentela pi frequente proprio sul)Tj
T*
0.0235 Tw
(fronte dei margini che molti avevano assunti)Tj
T*
0.025 Tw
(a livelli superiori.)Tj
T*
-0.0152 Tc
0.1217 Tw
(La logica economica sulla questione chiara.)Tj
20.4725 69.3333 TD
-0.1153 Tc
0 Tw
(Tu)Tj
1.0395 0 TD
-0.0152 Tc
0.0906 Tw
(ttavia molti operatori, anche quelli che ave-)Tj
-1.0395 -1.4445 TD
0.1885 Tw
(vano messo in conto un rallentamento della)Tj
T*
0.1104 Tw
(domanda, non avevano conteggiato nelle loro)Tj
T*
0.0853 Tw
[(previsioni il doppio effetto e si sono trovati di)]TJ
T*
0.1818 Tw
[(fronte a situazioni di gran lunga peggiori di)]TJ
T*
-0.0192 Tw
[(quelle ipotizzate negli scenari meno favorevoli. )]TJ
T*
0.0075 Tc
0.3394 Tw
[(Quando le condizioni volgono al peggio,)]TJ
T*
-0.0031 Tc
0.0731 Tw
[(all)49.9(ottimismo esuberante che pur sarebbe to-)]TJ
T*
0.2464 Tw
[(nico per l)49.9(organizzazione occorre sostituire)]TJ
T*
0.1301 Tw
(una forte dose di prudenza che, alla luce di)Tj
T*
0.0226 Tw
(quanto si visto nel 2002, non mai troppa.)Tj
T*
0.0629 Tw
(Chi, nel preparare i budget, impiega modelli)Tj
T*
0.0703 Tw
(di simulazione per saggiare la sensibilit dei)Tj
T*
0.1876 Tw
(risultati rispetto alle varie possibilit di svi-)Tj
T*
-0.0122 Tw
(luppo, deve essere accorto, inserendo nei mo-)Tj
T*
0.1083 Tw
(delli, a parit di altre condizioni, margini in)Tj
T*
0.0212 Tw
(declino quando si prevede domanda in calo e)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(l)Tj
0.2138 0 TD
-0.0031 Tc
0.2398 Tw
(opposto quando in crescita: un accorgi-)Tj
-0.2138 -1.4444 TD
0.025 Tw
(mento raro, purtroppo. )Tj
/F1 1 Tf
10 0 0 10 211.5985 432.0472 Tm
/Cs9 cs 1 scn
-0.0158 Tc
(I costi, se non governati, crescono sempre)Tj
/F3 1 Tf
9 0 0 9 211.5985 406.0472 Tm
0 0 0 1 k
-0.0031 Tc
-0.0205 Tw
[(Anche questa affermazione sembra ovvia. M)22.6(a)]TJ
T*
0.1221 Tw
[( una verit troppo spesso trascurata. Quasi)]TJ
T*
0.0296 Tw
(tutti i costi, se non sono deliberatamente sot-)Tj
T*
0.1967 Tw
[(toposti a una cura dimagrante, contengono)]TJ
T*
0.0021 Tw
(meccanismi di indicizzazione. Quelli del per-)Tj
T*
-0.0268 Tw
[(sonale, anche se venuta meno la scala mobi-)]TJ
T*
0.1624 Tw
(le, tendono a crescere non solo in rapporto)Tj
T*
-0.0206 Tw
[(all)49.9(inflazione, ma anche per gli scatti di anzia-)]TJ
T*
0.0667 Tw
[(nit che trascinano verso l)49.8()0.1(alto il monte sala-)]TJ
T*
0.0108 Tw
(ri, oltre a qualche incremento di merito che )Tj
T*
0.0745 Tw
[(sempre necessario per tonif)19.8(icare l)49.9()0.1(organizza-)]TJ
T*
0.1623 Tw
[(zione. Gli aff)19.8(itti contengono meccanismi di)]TJ
T*
0.2491 Tw
(adeguamento, cos come accade anche per)Tj
T*
0.0172 Tw
(altri costi, come quelli dei servizi esterni \(che)Tj
T*
-0.0281 Tw
(contengono costi di lavoro di terzi\), i costi del-)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(l)Tj
0.2138 0 TD
-0.0031 Tc
0.025 Tw
(energia o dei trasporti. )Tj
-0.2138 -1.4444 TD
-0.0306 Tw
(Il dato di fatto che senza correzioni, in quasi)Tj
T*
0.0109 Tw
(tutte le imprese il budget dei costi di un eser-)Tj
T*
0.0608 Tw
[(cizio tende a essere superiore a quello dell)49.8(e-)]TJ
T*
0.025 Tw
(sercizio precedente.)Tj
T*
-0.0262 Tc
0 Tw
(Se)Tj
0.9937 0 TD
( )Tj
0.2305 0 TD
-0.0031 Tc
-0.0164 Tw
(la domanda non cresce, o peggio ancora se)Tj
-1.2242 -1.4444 TD
0.0495 Tw
(diminuisce, il conto economico si trova sotto)Tj
T*
0.0156 Tw
(la forbice dei costi in espansione per le ragio-)Tj
T*
0.0216 Tw
[(ni suddette e dei ricavi in calo per i due effet-)]TJ
T*
0.0392 Tw
(ti illustrati nel punto precedente, con eviden-)Tj
T*
0.2019 Tw
[(ti riflessi sull)49.9(equilibrio economico. Proprio)]TJ
T*
0.3271 Tw
(per questa ragione nelle fasi di domanda)Tj
ET
/Cs9 CS 1 SCN
/GS1 gs
-15.17 627.05 m
197.43 627.05 l
211.6 445.05 m
551.76 445.05 l
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Q
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0.0251 Tw
[(economia & management )]TJ
/Cs9 cs 1 scn
11.9551 0 TD
(2 | 2003)Tj
6.65 0 0 7 27.3464 46.5053 Tm
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/Cs9 cs 1 scn
/GS1 gs
0.2848 Tc
(EDITORIALE)Tj
/F3 1 Tf
9 0 0 9 27.3466 692.0472 Tm
0 0 0 1 k
/GS2 gs
-0.0031 Tc
0.0821 Tw
(calante sapere controllare i primi diventa un)Tj
0 -1.4445 TD
0.1932 Tw
(fattore critico di successo. Spesso anzi la)Tj
T*
0.025 Tw
(sola strategia praticabile.)Tj
T*
-0.0019 Tw
( questa la strada giusta anche quando occor-)Tj
T*
0.1219 Tw
(re parallelamente investire per migliorare la)Tj
T*
0.1866 Tw
(competitivit con nuovi prodotti o con pro-)Tj
T*
0.0579 Tw
[(cessi pi eff)19.8(icienti. M)22.7(eno costi correnti e pi)]TJ
T*
0.1323 Tw
(investimenti non sono due strategie in con-)Tj
T*
0.2787 Tw
[(trasto l)49.9()0.1(una con l)49.9(altra. La realizzazione di)]TJ
T*
-0.0452 Tw
[(investimenti comporta un)49.8(uscita di cassa e pa-)]TJ
T*
-0.0003 Tw
(rallelamente, anche se per una quota soltanto)Tj
T*
0.3079 Tw
(dei medesimi, un aumento di costi, nella)Tj
T*
0.0301 Tw
[(misura della rata di ammortamento. Quando)]TJ
T*
0.1328 Tw
[(la situazione f)19.8(inanziaria e quella economica)]TJ
T*
0.3249 Tw
(sono sotto tensione, fare investimenti per)Tj
T*
0.0118 Tw
[(migliorare la competitivit diventa pi diff)19.8(ici-)]TJ
T*
0.1506 Tw
(le proprio perch nel conto economico e in)Tj
T*
0.0075 Tw
[(quello f)19.9(inanziario non c spazio, se preventi-)]TJ
T*
-0.0318 Tw
[(vamente o parallelamente non si tagliano altri)]TJ
T*
-0.0035 Tw
(costi. Ecco allora che una strategia di conteni-)Tj
T*
0.2059 Tw
(mento dei costi correnti la premessa per)Tj
T*
0.025 Tw
(poter fare investimenti.)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(P)Tj
0.5598 0 TD
-0.0091 Tc
-0.0354 Tw
[(eraltro, in alcune circostanze proprio grazie)]TJ
-0.5598 -1.4444 TD
0.1003 Tw
[(agli investimenti \(per esempio di automazio-)]TJ
T*
0.0582 Tw
[(ne\) che si riesce a contenere i costi. S)22.7(o)0(lo che,)]TJ
T*
0.3406 Tw
[(in questo caso, occorre prima fare gli in-)]TJ
T*
0.0319 Tw
[(vestimenti, e dopo si possono cogliere i frutti.)]TJ
T*
0 Tc
0 Tw
(P)Tj
0.5598 0 TD
-0.0091 Tc
0.0615 Tw
(er questi motivi la relazione fra costi e inve-)Tj
-0.5598 -1.4445 TD
-0.0298 Tw
(stimenti multidimensionale e non antitetica. )Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(P)Tj
0.5658 0 TD
-0.0031 Tc
0.2906 Tw
[(er quanto sia evidente l)49.8()0.1(importanza delle)]TJ
-0.5658 -1.4444 TD
0.2146 Tw
(politiche di contenimento dei costi, esse si)Tj
T*
0.182 Tw
(scontrano sempre con una forte resistenza.)Tj
T*
0.021 Tc
0.388 Tw
(La struttura gerarchica piramidale delle)Tj
T*
-0.0031 Tc
-0.0183 Tw
(imprese fa s che i responsabili dei vari nuclei)Tj
T*
0.1166 Tw
(organizzativi si sentano in dovere di proteg-)Tj
T*
0.199 Tw
(gere i budget di costo storici assegnati alle)Tj
T*
0.1786 Tw
(loro unit, anche quando potrebbero conte-)Tj
T*
0.0438 Tw
(nerli, e che percepiscano un taglio come una)Tj
/F4 1 Tf
T*
-0.0029 Tc
0 Tw
(diminutio)Tj
/F3 1 Tf
4.1757 0 TD
-0.0031 Tc
0.0039 Tw
(del potere loro e di quello della loro)Tj
-4.1757 -1.4444 TD
-0.0085 Tw
[(unit organizzativa. P)30.7(er questo vi si oppongo-)]TJ
T*
0.0645 Tw
(no, anche se vi fossero possibilit di riduzio-)Tj
T*
0.1767 Tw
(ne. La necessit di inventare il )Tj
/F4 1 Tf
14.667 0 TD
-0.0028 Tc
(zero based)Tj
-14.667 -1.4444 TD
0 Tw
(budgeting)Tj
/F3 1 Tf
4.1478 0 TD
-0.0031 Tc
0.0956 Tw
( la riprova che senza meccanismi)Tj
-4.1478 -1.4444 TD
0.3032 Tw
[(specif)19.9(ici \(e perf)19.8(ino con essi\) ottenere una)]TJ
T*
0.0146 Tw
[(riduzione un)49.8(operazione quanto mai ardua.)]TJ
T*
0 Tc
0 Tw
(C)Tj
0.6391 0 TD
-0.0031 Tc
0.2164 Tw
(oloro che stanno al vertice della struttura)Tj
-0.6391 -1.4444 TD
0.1214 Tw
(conoscono bene questo meccanismo perver-)Tj
T*
0.0414 Tw
(so, avendolo praticato loro stessi in momenti)Tj
T*
0.1481 Tw
[(diversi. M)22.7(a)0( non hanno le conoscenze detta-)]TJ
20.4724 69.3333 TD
-0.0274 Tw
(gliate necessarie per intervenire l dove i costi)Tj
0 -1.4445 TD
0.2997 Tw
[(si generano. Emanano allora dei diktat di)]TJ
T*
0.2603 Tw
[(taglio dei costi def)19.8(initi in termini generali)]TJ
T*
0.0098 Tw
[(\(non meno dell)49.9()-0.1(x)-120.4(%\) che sono magari centrati)]TJ
T*
0.2159 Tw
[(nel loro ammontare complessivo tutte le)]TJ
T*
0.0357 Tw
(organizzazioni hanno una certa dose di gras-)Tj
T*
0.0315 Tw
[(so, e i vertici lo sanno ma che non riuscen-)]TJ
T*
0.1249 Tw
(do a individuare i punti esatti dove incidere)Tj
T*
0.025 Tw
(creano sovente seri scompensi. )Tj
T*
0.0029 Tc
-0.044 Tw
(Le politiche di taglio costi incontrano per un)Tj
T*
0.0065 Tc
0.3464 Tw
(problema pi generale: sono molto poco)Tj
T*
0.0029 Tc
0.1397 Tw
(popolari, specialmente in un paese come il)Tj
T*
0.0236 Tc
0.3293 Tw
(nostro, dove hanno alta reputazione gli)Tj
T*
0.0029 Tc
-0.0489 Tw
[(inventori e i creativi. Chi le imbocca teme che)]TJ
T*
-0.0461 Tw
(la propria posizione professionale venga smi-)Tj
T*
0.2662 Tw
[(nuita con la qualif)19.9(ica di tagliateste o di)]TJ
T*
-0.0404 Tw
(ragiunat. Ricordo ancora, sempre a titolo di)Tj
T*
0.2338 Tw
(esempio, in una conferenza del settembre)Tj
T*
0.1887 Tw
[(2001, quando si prof)19.9(ilava il rischio di una)]TJ
T*
0.1016 Tw
(domanda calante, la reazione poco convinta)Tj
T*
0.2126 Tw
[(degli altri relatori, ma anche del pubblico,)]TJ
T*
0.1957 Tw
[(fatto di imprenditori e di manager)80.1(, al mio)]TJ
T*
0.0288 Tw
[(invito a dare priorit per l)50()0.1(anno 2002 al con-)]TJ
T*
0.0054 Tw
[(tenimento dei costi sia per mantenere l)50(equi-)]TJ
T*
0.3148 Tw
(librio economico sia per aprire spazi per)Tj
T*
0.3136 Tw
(investimenti sul fronte commerciale e su)Tj
T*
0.1124 Tw
[(quello volto all)50(innovazione di prodotto e di)]TJ
T*
0 Tw
(processo.)Tj
T*
-0.0031 Tc
0.0134 Tw
(In fasi di domanda calante una politica siffat-)Tj
T*
0.2829 Tw
(ta invece una componente essenziale di)Tj
T*
0.1333 Tw
(qualsiasi strategia. Le strade per perseguirla)Tj
T*
0.1469 Tw
(sono diverse. Dal semplice taglio di ci che)Tj
T*
-0.0469 Tw
(non necessario e che non produce valore per)Tj
T*
0.0547 Tw
(il cliente alla riorganizzazione della logistica,)Tj
T*
0.1488 Tw
(dalla ristrutturazione dei processi produttivi)Tj
T*
0.2901 Tw
(alla specializzazione degli stabilimenti, dal)Tj
T*
0.0749 Tw
(ridisegno dei sistemi di approvvigionamento)Tj
T*
-0.0333 Tw
(alla rinegoziazione di tutti i contratti con i for-)Tj
T*
0.0112 Tw
(nitori. Alcuni costi non c modo di ridurli se)Tj
T*
0.076 Tw
(non esternalizzando la funzione che li gene-)Tj
T*
0.0475 Tw
[(ra, in quanto l)49.9(esercizio di un soggetto spe-)]TJ
T*
0.0056 Tw
(cializzato che fa di essa il suo )Tj
/F4 1 Tf
12.4626 0 TD
-0.0028 Tc
(core business)Tj
/F3 1 Tf
5.2243 0 TD
-0.0032 Tc
0 Tw
(ci)Tj
-17.6869 -1.4444 TD
0.0835 Tw
[(che genera eff)19.8(icienza ed innovazione: que-)]TJ
T*
0.1209 Tw
(sto il caso di servizi che nelle imprese sono)Tj
T*
0.0174 Tc
0.3295 Tw
[(secondari, come quelli di gestione degli)]TJ
T*
-0.0031 Tc
0.025 Tw
(immobili o delle mense o dei trasporti.)Tj
T*
0.1198 Tw
(Altri costi si possono ridurre solo riorganiz-)Tj
T*
0.156 Tw
(zando i processi da cui derivano anche con)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(l)Tj
0.2138 0 TD
-0.0031 Tc
0.14 Tw
[(uso delle nuove tecnologie dell)49.8(informazio-)]TJ
ET
0 0 0 0 k
395.85 529.96 127.56 -253.76 re
f
BT
/F1 1 Tf
12 0 0 12 395.8504 521.0375 Tm
/Cs9 cs 1 scn
-0.0001 Tc
0.025 Tw
(CI SONO CONDIZIONI)Tj
0 -2.1667 TD
[(IN CUI ALL)110(OTTIMISMO)]TJ
T*
0 Tw
(ESUBERANTE, )Tj
T*
0.025 Tw
(CHE PUR SAREBBE)Tj
T*
(TONICO PER)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(L)Tj
0.3848 0 TD
-0.0001 Tc
(ORGANIZZAZIONE,)Tj
-0.3848 -2.1667 TD
0.025 Tw
(OCCORRE SOSTITUIRE)Tj
T*
(UNA FORTE DOSE )Tj
T*
(DI PRUDENZA)Tj
ET
/Cs9 CS 1 SCN
395.85 536.2 m
551.76 536.2 l
551.76 697.89 m
707.66 697.89 l
S
Q
endstream
endobj
7 0 obj
<<
/Type /Page
/Parent 24 0 R
/Resources 8 0 R
/Contents 9 0 R
/MediaBox [ 0 0 552 765 ]
/CropBox [ 0 0 552 765 ]
/Rotate 0
>>
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8 0 obj
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/ProcSet [ /PDF /Text ]
/Font << /F1 35 0 R /F3 34 0 R /F4 19 0 R >>
/ExtGState << /GS1 66 0 R /GS2 67 0 R >>
/ColorSpace << /Cs9 42 0 R >>
>>
endobj
9 0 obj
<< /Length 8298 >>
stream
1 g
/GS1 gs
0 765 m
0 765 l
f
q
1 i
-2 766 555 -767 re
0 765 m
W n
0 765.24 552 -765.12 re
W n
BT
/F1 1 Tf
6.65 0 0 7 521.0742 46.5058 Tm
0 0 0 1 k
/GS2 gs
0 Tc
0 Tw
(7)Tj
7.3 0 0 7.3 42.2756 46.2826 Tm
0.0283 Tc
0.0251 Tw
[(economia & management )]TJ
/Cs9 cs 1 scn
11.9551 0 TD
(2 | 2003)Tj
ET
0 0 0 1 K
0 J 0 j 0.5 w 10 M []0 d
42.28 55.05 m
566.69 55.05 l
-0.24 736.65 m
524.17 736.65 l
S
BT
9.3 0 0 9.3 459.0213 739.0331 Tm
/GS1 gs
-0.0002 Tc
(Claudio Dematt)Tj
/F3 1 Tf
9 0 0 9 169.8346 692.0472 Tm
0 0 0 1 k
/GS2 gs
-0.0031 Tc
-0.0095 Tw
[(ne \(in specif)19.8(ico Internet\): emblematico a que-)]TJ
0 -1.4445 TD
0.14 Tw
[(sto riguardo il caso dell)49.8()]TJ
/F4 1 Tf
11.2454 0 TD
-0.0028 Tc
0 Tw
(e-procurement,)Tj
/F3 1 Tf
6.1995 0 TD
-0.0032 Tc
(che)Tj
-17.4449 -1.4444 TD
0.2537 Tw
(pu determinare consistenti risparmi sugli)Tj
T*
0.0304 Tw
(acquisti, sulla necessit di scorte, e anche sul)Tj
T*
-0.048 Tw
(personale necessario per svolgere la funzione.)Tj
T*
0.2472 Tw
(In talune circostanze questi interventi, per)Tj
T*
-0.0103 Tw
[(quanto incisivi, non sono suff)19.8(icienti per ripri-)]TJ
T*
-0.0022 Tw
[(stinare l)49.9(equilibrio economico. S)22.7(i)0( pu presen-)]TJ
T*
-0.0023 Tw
[(tare la necessit di incidere anche sull)49.8(organi-)]TJ
T*
0.1522 Tw
(co del personale se questo era stato dimen-)Tj
T*
0.1189 Tw
[(sionato su un)49.8(ipotesi di domanda superiore.)]TJ
T*
0.0149 Tw
[(Questo tipo di operazione il pi diff)19.7(icile e il)]TJ
T*
0.021 Tc
0.3456 Tw
(pi traumatico per chiunque abbia una)Tj
T*
-0.0031 Tc
0.0722 Tw
(coscienza e rispetto per le persone. Lasciarlo)Tj
T*
-0.0146 Tw
(come ultima ratio comprensibile ed anche)Tj
T*
-0.003 Tc
0.0039 Tw
[(segno di responsabilit sociale. M)22.7(a)0.1( non inter-)]TJ
T*
-0.0031 Tc
0.0274 Tw
[(venire in tempo pu causare l)49.8(innesco di una)]TJ
T*
0.0159 Tw
[(spirale che conduce l)49.8(impresa sulla strada del)]TJ
T*
0.0934 Tw
(fallimento, con la perdita di tutti, anzich di)Tj
T*
0.025 Tw
(alcuni, posti di lavoro. )Tj
T*
-0.0121 Tc
-0.0196 Tw
[(Un esempio per tutti delle grandi possibilit di)]TJ
T*
-0.03 Tw
[(recupero sul fronte dei costi: proprio nel 2002,)]TJ
T*
0.0843 Tw
[(con la domanda bloccata e il fatturato stabile,)]TJ
T*
0.1175 Tw
[(in una sussidiaria di una multinazionale che)]TJ
T*
0.1184 Tw
[(pur si credeva ben gestita, il management )]TJ
T*
0.0199 Tw
(riuscito, intervenendo con metodo e con ener-)Tj
T*
0.0345 Tw
[(gia su tutte le fonti di costo, a ridurle al punto)]TJ
T*
0.0115 Tw
[(tale da riuscire ad aumentare i prof)20.1(itti pur con)]TJ
T*
0.2832 Tw
[(ricavi stagnanti del 60%. Anche se perfor-)]TJ
T*
0.0459 Tw
[(mance simili diff)20(icile riuscire a ripeterle per)]TJ
T*
0.0863 Tw
[(pi anni, uno spazio di recupero sui costi c)]TJ
T*
-0.0257 Tw
[(quasi sempre. Ci che conta e che il pi delle)]TJ
T*
0.0249 Tw
[(volta manca la volont di intervenire. )]TJ
/F1 1 Tf
10 0 0 10 169.8346 250.0472 Tm
/Cs9 cs 1 scn
0 Tc
0 Tw
(L)Tj
0.3848 0 TD
-0.0001 Tc
0.0249 Tw
[(importanza crescente della struttura)]TJ
-0.3848 -1.3 TD
-0.0002 Tc
(dei costi)Tj
/F3 1 Tf
9 0 0 9 169.8346 211.0472 Tm
0 0 0 1 k
-0.0031 Tc
0.163 Tw
(In periodi come quello che stiamo attraver-)Tj
0 -1.4444 TD
-0.0079 Tw
[(sando, caratterizzato non solo da una doman-)]TJ
T*
0.0672 Tw
[(da stagnante ma anche da grande volatilit e)]TJ
T*
0.0502 Tw
(incertezza sulla sua evoluzione futura, non )Tj
T*
0.0554 Tw
[(importante solo il livello dei costi, ma la loro)]TJ
T*
0.1782 Tw
(struttura, in particolare il rapporto fra costi)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(f)Tj
0.3 0 TD
-0.0031 Tc
0.025 Tw
(issi e costi variabili.)Tj
-0.3 -1.4444 TD
-0.0279 Tc
0 Tw
(Co)Tj
1.141 0 TD
-0.0031 Tc
-0.0183 Tw
[(me noto, la distinzione fra questi due tipi)]TJ
-1.141 -1.4445 TD
0.208 Tw
(di costi nella realt non cos facile come)Tj
T*
0.0619 Tw
(nella teoria, perch alcuni costi che apparen-)Tj
T*
0.1747 Tw
(temente sono variabili lo sono solo quando)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(l)Tj
0.2138 0 TD
-0.0031 Tc
0.1584 Tw
(attivit si espande, non quando si contrae.)Tj
20.2587 69.3333 TD
-0.0261 Tc
0 Tw
(Ma)Tj
1.3288 0 TD
( )Tj
0.2416 0 TD
-0.0031 Tc
-0.0053 Tw
(la distinzione rimane pur sempre rilevan-)Tj
-1.5704 -1.4445 TD
0.0013 Tw
[(te. Infatti, ci che mette in diff)19.8(icolt le impre-)]TJ
T*
-0.0015 Tc
0.3483 Tw
[(se in fasi di andamento altalenante della)]TJ
T*
-0.0031 Tc
-0.0023 Tw
[(domanda non solo il livello dei costi, ma l)49.7()0.2(a-)]TJ
T*
0.0154 Tw
[(vere costi f)19.8(issi elevati. S)22.7(ono questi che alzano)]TJ
T*
0.0959 Tw
(il punto di )Tj
/F4 1 Tf
4.8566 0 TD
-0.0028 Tc
0 Tw
(break-even)Tj
/F3 1 Tf
4.1275 0 TD
-0.0031 Tc
0.0959 Tw
(, e sono questi che con)Tj
-8.9841 -1.4444 TD
0.0369 Tw
(domanda in declino innescano la rottura del-)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(l)Tj
0.2138 0 TD
-0.0031 Tc
0.025 Tw
(equilibrio economico.)Tj
-0.2138 -1.4444 TD
0 Tc
0 Tw
(P)Tj
0.5658 0 TD
-0.0031 Tc
0.2684 Tw
(er questo le considerazioni fatte sopra si)Tj
-0.5658 -1.4444 TD
-0.0454 Tw
[(applicano a maggior ragione ai costi f)19.7(issi. su)]TJ
T*
0.0172 Tw
(questi che deve appuntarsi lo sforzo di conte-)Tj
T*
-0.0163 Tw
[(nimento. N)22.7(ella prospettiva di andare incontro)]TJ
T*
0.0031 Tw
[(a un periodo diff)19.8(icile, l)49.9(operazione deve anda-)]TJ
T*
0.0407 Tw
[(re ben oltre: non soltanto ridurre i costi f)19.8(issi,)]TJ
T*
-0.002 Tw
(ma anche trasformarli il pi possibile in costi)Tj
T*
0.1648 Tw
(variabili, anche se si dovesse sostenere una)Tj
T*
0.3172 Tw
(loro lievitazione. Questa trasformazione si)Tj
T*
0.2833 Tw
[(realizza in diversi modi. L)109.8()]TJ
/F4 1 Tf
12.0689 0 TD
-0.0028 Tc
0 Tw
(outsourcing)Tj
/F3 1 Tf
5.0719 0 TD
-0.0032 Tc
0.2833 Tw
( lo)Tj
-17.1407 -1.4444 TD
-0.0024 Tw
(strumento principale per intervenire sui costi)Tj
T*
0.0343 Tw
(gi in essere, decentrando su soggetti esterni)Tj
T*
0.2007 Tw
[(specializzati funzioni f)19.8(i)0.1(no a quel momento)]TJ
T*
0.0409 Tw
(svolte internamente. Questo tipo di interven-)Tj
T*
0.1048 Tw
(to pu consentire risparmi anche considere-)Tj
T*
0.103 Tw
(voli in virt della specializzazione, come gi)Tj
T*
0.0204 Tw
[(detto nel punto precedente; ma anche se non)]TJ
T*
-0.007 Tw
(dovesse realizzare una riduzione ha il vantag-)Tj
T*
0.0265 Tw
[(gio di trasformare costi f)19.8(issi in costi variabili,)]TJ
T*
-0.0156 Tw
[(il che perf)19.8(ino pi importante in momenti di)]TJ
T*
0.0249 Tw
(domanda instabile. )Tj
T*
0.2167 Tw
(Gli interventi sulla struttura dei costi sono)Tj
T*
0.2427 Tw
(tanto pi facili quanto pi sono preventivi)Tj
T*
0.0183 Tc
0.3285 Tw
[(rispetto al momento del bisogno. nel)]TJ
T*
-0.0031 Tc
-0.0479 Tw
(momento in cui la domanda cresce che si pos-)Tj
T*
0.297 Tw
(sono impostare pi agevolmente soluzioni)Tj
T*
0.193 Tw
(organizzative che consentano di soddisfarla)Tj
T*
0.0538 Tw
[(senza alzare i costi f)19.8(issi, piuttosto che ridurli)]TJ
T*
0.0107 Tw
[(quando la domanda cala. P)30.7(er questo impor-)]TJ
T*
0.2451 Tw
(tante anticipare gli interventi piuttosto che)Tj
T*
0.025 Tw
[(dovere intervenire nel momento di diff)19.7(icolt. )]TJ
/F1 1 Tf
10 0 0 10 354.0867 172.0472 Tm
/Cs9 cs 1 scn
-0.1102 Tc
0 Tw
(L)Tj
0.6356 0 TD
-0.0002 Tc
0.025 Tw
[(effetto moltiplicativo e travolgente)]TJ
-0.6356 -1.3 TD
(delle spirali viziose)Tj
/F3 1 Tf
9 0 0 9 354.0867 133.0472 Tm
0 0 0 1 k
-0.0031 Tc
0.0662 Tw
(Ci che si scorda facilmente nei momenti di)Tj
0 -1.4444 TD
0.09 Tw
[(buon andamento economico che le attivit)]TJ
T*
0.0733 Tw
(economiche sono soggette a fenomeni a spi-)Tj
T*
0.0114 Tw
(rale che si autorafforzano, in senso positivo o)Tj
T*
0.0213 Tw
(in senso negativo, con effetti di accumulazio-)Tj
T*
-0.0076 Tw
[(ne e di accelerazione. S)22.7(i)0( scorda che quando la)]TJ
ET
/Cs9 CS 1 SCN
/GS1 gs
-0.24 263.05 m
339.91 263.05 l
354.09 185.05 m
566.69 185.05 l
S
BT
/F1 1 Tf
12 0 0 12 81.6644 682.4589 Tm
/Cs9 cs 1 scn
/GS2 gs
-0.0172 Tc
0.025 Tw
(IN PERIODI DI)Tj
-4.3422 -2.1667 TD
[(DOMANDA ST)69.9(AGNANTE )]TJ
2.7655 -2.1667 TD
(E DI INCERTEZZA, )Tj
-1.3506 -2.1667 TD
[(NON IMPORT)69.9(ANTE)]TJ
1.7646 -2.1667 TD
(SOLO IL LIVELLO )Tj
-2.4708 -2.1667 TD
(DEI COSTI, MA ANCHE)Tj
2.054 -2.1667 TD
[(IL RAPPORTO FRA)]TJ
-0.9808 -2.1667 TD
(COSTI FISSI E COSTI)Tj
4.5715 -2.1667 TD
0 Tc
0 Tw
(V)Tj
0.5156 0 TD
-0.0172 Tc
(ARIABILI)Tj
ET
-0.24 697.89 m
155.66 697.89 l
S
Q
endstream
endobj
10 0 obj
<<
/Type /Page
/Parent 24 0 R
/Resources 11 0 R
/Contents 12 0 R
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11 0 obj
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>>
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12 0 obj
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1 g
/GS1 gs
0 765 m
0 765 l
f
q
1 i
-2 766 555 -767 re
0 765 m
W n
0 765.24 552 -765.12 re
W n
BT
/F3 1 Tf
9 0 0 9 27.3464 692.0472 Tm
0 0 0 1 k
/GS2 gs
-0.0031 Tc
0.0383 Tw
(domanda cala, non solo si deprime il fattura-)Tj
0 -1.4445 TD
0.0263 Tw
[(to, ma calano anche i margini \(fenomeno gi)]TJ
T*
0.3414 Tw
[(ricordato nel primo punto\). M)22.6(a)0( si scorda)]TJ
T*
0.1311 Tw
(anche la sequenza a spirale fra i tre classici)Tj
T*
0.1817 Tw
(equilibri che reggono ogni gestione: econo-)Tj
T*
0.0818 Tw
[(mico, f)19.8(inanziario e patrimoniale. Il primo )]TJ
T*
0.0345 Tw
(quello relativo al conto economico e riguarda)Tj
T*
0.1193 Tw
(il rapporto fra costi e ricavi. Il secondo con-)Tj
T*
0.1875 Tw
[(cerne il conto f)19.8(inanziario e riguarda il rap-)]TJ
T*
0.0566 Tw
(porto fra entrate e uscite. Il terzo costituito)Tj
T*
0.0149 Tw
(dal rapporto fra mezzi propri e mezzi di terzi)Tj
T*
0.2512 Tw
[(e pi specif)19.8(icamente dalla adeguatezza del)]TJ
T*
0.025 Tw
[(patrimonio ai f)19.8(ini dell)49.9(esercizio di impresa.)]TJ
T*
0.0475 Tw
(Quando le condizioni della domanda si dete-)Tj
T*
0.1628 Tw
[(riorano e l)49.9(impresa non riesce a mantenere)]TJ
T*
0 Tc
0 Tw
(l)Tj
0.2138 0 TD
-0.0031 Tc
-0.0028 Tw
(equilibrio costi e ricavi con le azioni di cui si)Tj
-0.2138 -1.4444 TD
-0.011 Tw
( detto sopra, a subirne gli effetti non solo il)Tj
T*
0.0174 Tw
[(conto economico che va in perdita, ma anche)]TJ
T*
0.3284 Tw
[(il conto f)19.8(inanziario e quello patrimoniale.)]TJ
T*
0 Tc
0 Tw
(L)Tj
0.4274 0 TD
0.0067 Tc
0.3402 Tw
(effetto su questi ultimi tende, anzi, ad)Tj
-0.4274 -1.4444 TD
-0.0031 Tc
0.0126 Tw
[(amplif)19.8(icarsi in quel tipico fenomeno di spira-)]TJ
T*
0.0528 Tw
[(le negativa per cui gli effetti accelerano con)]TJ
T*
0.0136 Tw
(il passare del tempo e si rafforzano, se non si)Tj
T*
0.241 Tw
(provvede a un energico intervento di )Tj
/F4 1 Tf
16.9038 0 TD
-0.0028 Tc
0 Tw
(turn-)Tj
-16.9038 -1.4444 TD
-0.0134 Tc
(around)Tj
/F3 1 Tf
2.7919 0 TD
-0.0151 Tc
-0.0377 Tw
[(. Le perdite incidono infatti in due sensi:)]TJ
-2.7919 -1.4444 TD
0.214 Tw
(da un lato riducono il patrimonio contabile;)Tj
T*
0.2232 Tw
[(dall)49.9(altro, bruciando flussi di cassa, rendono)]TJ
T*
0.0737 Tw
[(necessario il ricorso al credito, che a sua volta)]TJ
T*
0.1029 Tw
[(innesca un incremento degli oneri f)19.8(i)0(nanziari,)]TJ
T*
0.025 Tw
(che aggravano la perdita del ciclo successivo.)Tj
T*
-0.0031 Tc
0.0057 Tw
(Questo fenomeno a spirale, se non ben cono-)Tj
T*
-0.0076 Tw
(sciuto, trascina facilmente le imprese verso la)Tj
T*
0.2816 Tw
(crisi, perch contiene meccanismi di forte)Tj
T*
0.1066 Tw
(accelerazione. Il patrimonio che si consuma)Tj
T*
-0.0402 Tw
[(per via delle perdite e l)49.8(indebitamento che cre-)]TJ
T*
0.2061 Tw
(sce per il flusso di cassa negativo prodotto)Tj
T*
0.095 Tw
(dalla gestione in perdita sono due fenomeni)Tj
T*
0.0035 Tw
(contestuali che generano un effetto cumulato)Tj
T*
0.0167 Tw
(ed esplosivo: quando la spirale diventa palese)Tj
T*
0.1655 Tw
[(saltano i meccanismi di f)19.8(iducia sui quali si)]TJ
T*
0.0855 Tw
(reggono i rapporti con le istituzioni e i mer-)Tj
T*
0.0308 Tw
[(cati f)19.8(i)0.1(nanziari. Scattano allora i declassamen-)]TJ
T*
0.1035 Tw
[(ti dei rating, l)49.9(aumento dei tassi di interesse)]TJ
T*
0.2315 Tw
[(richiesti, la domanda di rientro dai f)19.7(idi, la)]TJ
T*
0.0541 Tw
[(crisi di liquidit e l)49.8(impossibilit di prosegui-)]TJ
T*
0.3244 Tw
[(re l)49.9(attivit. F)39.8(enomeni che hanno recente-)]TJ
T*
0.2484 Tw
(mente colpito alcune non piccole imprese,)Tj
T*
0.2431 Tw
[(quasi colte di sorpresa da un)49.7(accelerazione)]TJ
T*
0.025 Tw
(che, invece, nello stato delle cose.)Tj
20.4724 69.3333 TD
0.0922 Tw
(Una profonda consapevolezza di questo tipo)Tj
0 -1.4445 TD
0.3004 Tw
(di dinamica a spirale dovrebbe essere nel)Tj
T*
0.0538 Tw
(patrimonio professionale di tutti i dirigenti e)Tj
T*
-0.0084 Tw
[(di tutti gli imprenditori. P)22.7(u favorire la matu-)]TJ
T*
0.0841 Tw
(razione di questa consapevolezza il fatto che)Tj
T*
0.2613 Tw
[(le direzioni f)19.8(inanziarie predispongano mo-)]TJ
T*
0.1699 Tw
(delli di simulazione che mostrino concreta-)Tj
T*
0.2963 Tw
[(mente e a priori l)49.8(interrelazione fra anda-)]TJ
T*
0.1625 Tw
(mento del conto economico, evoluzione dei)Tj
T*
0.0165 Tw
(flussi di cassa e mutamenti che si producono)Tj
T*
0.025 Tw
(nel rapporto fra patrimonio e indebitamento. )Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(S)Tj
0.5358 0 TD
-0.0031 Tc
0.1299 Tw
(olo sapendo che le crisi delle imprese non)Tj
-0.5358 -1.4444 TD
-0.0093 Tw
[(procedono in forma lineare, ma si avvitano in)]TJ
T*
0.103 Tw
(meccanismi cumulativi a spirale, possibile)Tj
T*
0.0175 Tw
[(affrontare periodi di domanda diff)19.7(icile, senza)]TJ
T*
0.1597 Tw
(il rischio di farsi catturare dalla corrente. Il)Tj
T*
0.0821 Tw
(ritardo e la scarsa determinazione con cui si)Tj
T*
0.1398 Tw
(affrontano i rinnovi dei prodotti, gli investi-)Tj
T*
0.1284 Tw
[(menti per l)49.9()0(eff)19.9(icientamento degli impianti, i)]TJ
T*
0.0427 Tw
(tagli di costo sono spesso il frutto di una sot-)Tj
T*
0.025 Tw
(tovalutazione del fenomeno in questione.)Tj
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[(Il ruolo critico del patrimonio )]TJ
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(e della finanza)Tj
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(P)Tj
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-0.0031 Tc
-0.0316 Tw
(er quanto detto sopra, nei momenti in cui la)Tj
-0.7813 -1.4444 TD
0.0709 Tw
[(domanda si fa debole e l)49.8(equilibrio economi-)]TJ
T*
-0.0011 Tw
(co pu essere compromesso, senza interventi)Tj
T*
-0.0256 Tw
(decisi e tempestivi, diventa importante la soli-)Tj
T*
0.0249 Tw
[(dit patrimoniale dell)49.8(impresa. )]TJ
T*
0 Tc
0 Tw
(N)Tj
0.7109 0 TD
-0.0031 Tc
0.2048 Tw
(egli ultimi anni la teoria economica, spe-)Tj
-0.7109 -1.4445 TD
0.2579 Tw
[(cialmente la scuola della nuova f)19.7(i)0.1(nanza di)]TJ
T*
0.0476 Tw
(matrice anglosassone, ha indotto con diverse)Tj
T*
0.2209 Tw
[(argomentazioni e attraverso diversi f)19.7(iloni a)]TJ
T*
0.3024 Tw
[(razionare l)49.9(uso del capitale di rischio. P)30.7(e)0.1(r)]TJ
T*
0.3064 Tw
[(alcuni studiosi \(per esempio J)32.7(ensen\) l)49.9(uso)]TJ
T*
0.0018 Tc
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[(consistente di debito l)49.9()0.1(unico modo per)]TJ
T*
0 Tc
0 Tw
()Tj
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0.0003 Tc
0.3466 Tw
(disciplinare i manager delle aziende ad)Tj
-0.3593 -1.4444 TD
-0.0031 Tc
0.1092 Tw
(azionariato diffuso, i quali altrimenti si sen-)Tj
T*
0.2019 Tw
(tono liberi di investire a piacimento, senza)Tj
T*
0.1784 Tw
(tenere conto del rendimento atteso dei vari)Tj
T*
0.0002 Tw
[(progetti. P)30.8(er altri \(come la scuola della massi-)]TJ
T*
0.1046 Tw
[(mizzazione del valore per gli azionisti\) l)49.8()0.1(uso)]TJ
T*
0.0424 Tw
(congruo del debito condizione )Tj
/F4 1 Tf
13.7923 0 TD
-0.0028 Tc
(sine qua non)Tj
/F3 1 Tf
-13.7923 -1.4444 TD
-0.0031 Tc
-0.0009 Tw
(per migliorare il rendimento per gli azionisti,)Tj
T*
0.2971 Tw
[(tenendo anche conto dell)49.8(esistenza di uno)]TJ
T*
0.2475 Tw
[(scudo f)19.8(i)0.1(scale sull)49.9(impiego del debito. N)22.6(ella)]TJ
T*
0.0101 Tw
(prassi, poi, molti interventi di )Tj
/F4 1 Tf
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-0.0028 Tc
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(private equity)Tj
/F3 1 Tf
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0 Tw
(si)Tj
-18.1978 -1.4444 TD
0.0745 Tw
[(strutturano nella forma di Leverage B)22.6(uy Out)]TJ
/F1 1 Tf
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[(economia & management )]TJ
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(2 | 2003)Tj
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/Cs9 cs 1 scn
-0.0001 Tc
0.025 Tw
[(IL PA)69.9(TRIMONIO CHE )]TJ
0 -2.1667 TD
[(SI CONSUMA A CAUSA)]TJ
T*
(DELLE PERDITE E)Tj
T*
0 Tc
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(L)Tj
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-0.0001 Tc
0.025 Tw
[(INDEBIT)69.9(AMENTO CHE)]TJ
-0.3848 -2.1667 TD
(CRESCE PER IL FLUSSO)Tj
T*
[(DI CASSA NEGA)69.9(TIVO)]TJ
T*
(GENERANO UN)Tj
T*
[(EFFETTO CUMULA)69.9(TO)]TJ
T*
(ED ESPLOSIVO)Tj
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-0.0031 Tc
0.0378 Tw
(proprio sulla base delle idee suddette. Questi)Tj
0 -1.4445 TD
-0.0384 Tw
[(principi di f)19.8(inanza, a dire il vero, sono sempre)]TJ
T*
-0.0107 Tw
[(soggetti alla parallela valutazione del maggior)]TJ
T*
0.0018 Tw
(rischio che incombe sulla gestione allorch si)Tj
T*
0.0484 Tw
(utilizza in misura consistente debito anzich)Tj
T*
0.0686 Tw
[(capitale di rischio. M)22.6(a)0( nei periodi di doman-)]TJ
T*
0.0069 Tc
0.34 Tw
(da esuberante questo maggiore rischio )Tj
T*
-0.0031 Tc
0.3271 Tw
[(sistematicamente dimenticato. Il problema)]TJ
T*
-0.0093 Tw
(torna di attualit quando si entra in periodi di)Tj
T*
0.0812 Tw
(stagnazione o recessione generale o settoria-)Tj
T*
-0.0402 Tw
(le. Allora il rischio di un uso eccessivo di debi-)Tj
T*
0.0249 Tw
[(to torna a galla.)]TJ
T*
-0.0121 Tc
0.026 Tw
(Proprio per il fenomeno della crisi a spirale di)Tj
T*
0.0226 Tw
[(cui si detto, l)50(impresa che pu contare su un)]TJ
T*
0.1136 Tw
[(forte patrimonio e un basso indebitamento )]TJ
T*
0.0154 Tw
[(in grado di attraversare i momenti di diff)20.1(icolt)]TJ
T*
0.2628 Tw
[(pi facilmente. S)22.9(e)0( anche dovesse registrare)]TJ
T*
0.2937 Tw
(qualche perdita, pu continuare a investire)Tj
T*
-0.0303 Tw
(senza per questo incorrere nel rischio di veder-)Tj
T*
0.0002 Tw
[(si ritirare i f)20(idi o declassare il rating. Anzi, gra-)]TJ
T*
0.0246 Tw
[(zie alla sua forza patrimoniale, pu approf)20.2(itta-)]TJ
T*
0.1963 Tw
[(re del momento per sferrare un attacco, sia)]TJ
T*
-0.0118 Tc
0.0047 Tw
(agendo sui prezzi sia con altre forme, per con-)Tj
T*
-0.0121 Tc
0.1042 Tw
(quistare quote di mercato e mettere in crisi i)Tj
T*
0.012 Tc
0.4756 Tw
[(concorrenti f)19.9(i)0.1(nanziariamente pi deboli.)]TJ
T*
0 Tc
0 Tw
(S)Tj
0.5268 0 TD
-0.0121 Tc
0.2176 Tw
[(enza poi tenere conto che nelle migliori)]TJ
-0.5268 -1.4444 TD
0.025 Tw
(condizioni per acquisirli, se del caso.)Tj
T*
0 Tc
0 Tw
(L)Tj
0.4177 0 TD
-0.0031 Tc
0.218 Tw
(esperienza del 2002 dimostra che alcune)Tj
-0.4177 -1.4445 TD
-0.014 Tw
[(vecchie regole sono sempre valide: l)49.8()0.1(uso intel-)]TJ
T*
0.0403 Tw
(ligente del debito fa parte della buona gestio-)Tj
T*
0.1477 Tw
[(ne, ma quando i tempi volgono al peggio )]TJ
T*
0.005 Tc
0.3419 Tw
[(meglio rafforzare i mezzi propri. Alcune)]TJ
T*
-0.0031 Tc
0.1405 Tw
(imprese che, consapevolmente o inconsape-)Tj
20.4725 46.2222 TD
0.1789 Tw
(volmente, erano riuscite a raccogliere fondi)Tj
0 -1.4445 TD
0.0029 Tw
(sul mercato azionario poco prima del suo tra-)Tj
T*
-0.0039 Tw
[(collo sono riuscite ad attraversare l)49.8(anno diff)19.8(i-)]TJ
T*
0.0924 Tw
(cile, pur essendo meno forti sul piano indu-)Tj
T*
0.0436 Tw
(striale di altre che sono invece cadute sotto il)Tj
T*
0.025 Tw
(peso sia della crisi di mercato sia del debito. )Tj
/F1 1 Tf
10 0 0 10 211.5985 601.0472 Tm
/Cs9 cs 1 scn
-0.0001 Tc
[(Le condizioni psicologiche per gestire )]TJ
0 -1.3 TD
[(le imprese nei periodi di crisi)]TJ
/F3 1 Tf
9 0 0 9 214.0824 562.0472 Tm
0 0 0 1 k
-0.0031 Tc
0.0289 Tw
(Una conoscenza dei meccanismi che regola-)Tj
-0.276 -1.4444 TD
0.0487 Tw
[(no l)49.9(equilibrio dinamico delle imprese con-)]TJ
T*
0.2508 Tw
(dizione essenziale per guidarle nei periodi)Tj
T*
0.055 Tw
[(diff)19.9(icili. M)22.7(a)0( non basta. C)24.7(ome gi apparso a)]TJ
T*
-0.02 Tw
[(pi riprese, c un problema cognitivo, ma c)]TJ
T*
0.041 Tw
(anche una questione pi profonda: per gesti-)Tj
T*
0.2175 Tw
[(re le fasi diff)19.8(icili sono necessarie non solo)]TJ
T*
0.0792 Tw
[(conoscenze, ma anche particolari disposizio-)]TJ
T*
0.025 Tw
(ni psicologiche e caratteriali.)Tj
T*
-0.0254 Tw
(Occorre, anzitutto, una buona capacit di pro-)Tj
T*
0.1004 Tw
[(spettiva: solo anticipando le diff)19.8(icolt si pos-)]TJ
T*
0.0548 Tw
(sono predisporre le azioni per evitarle o con-)Tj
T*
-0.005 Tw
(trastarle. Chi ottimista acritico cade nei pro-)Tj
T*
0.1191 Tw
(blemi senza avere avuto il tempo per preve-)Tj
T*
0.025 Tw
(nirli o affrontarli adeguatamente.)Tj
T*
0.163 Tw
(In secondo luogo occorre una forte dose di)Tj
T*
0.2989 Tw
(determinazione, perch le azioni da intra-)Tj
T*
0.2552 Tw
(prendere sono quasi tutte poco gloriose, e)Tj
T*
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[(molte sono impopolari. C)24.6(ondizione necessa-)]TJ
T*
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(ria per trovare la forza per assumere decisio-)Tj
T*
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[(ni siffatte la convinzione che l)49.8(interesse del-)]TJ
T*
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0 Tw
(l)Tj
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(impresa debba essere anteposto agli interes-)Tj
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0 Tw
(stakeholders.)Tj
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/Cs9 cs 1 scn
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[( RCS Libri SpA. T)100.1(u)0.1(tti i diritti sono riservati.)]TJ
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(IMPRESA CHE PU)Tj
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T*
[(FORTE PA)69.9(TRIMONIO )]TJ
T*
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T*
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0 Tw
[(INDEBIT)69.8(AMENTO )]TJ
T*
-0.0001 Tc
0.025 Tw
( IN GRADO )Tj
T*
[(DI A)69.9(T)0(TRA)49.9(VERSARE )]TJ
T*
(I MOMENTI )Tj
T*
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T*
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(FACILMENTE)Tj
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